通過舉債的方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，其優(yōu)勢與風險是同時并存的，應(yīng)對其進行客觀的認識。首先，我們應(yīng)該看到負債經(jīng)營的優(yōu)點。

　　一、負債經(jīng)營可以為經(jīng)營者帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)。舉借債務(wù)一般都要支付相應(yīng)的利息費用，而支付給債權(quán)人的利息是一項應(yīng)計入當期費用的固定費用，因此如果總資產(chǎn)收益發(fā)生變動，就會給權(quán)益資本帶來更大的波動，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。一般情況下，自有資金收益率的變動受資本結(jié)構(gòu)的影響很大，提高負債的對自有資金收益率波動的影響更大。

　　二、負債經(jīng)營在一定程度上可以降低資本成本。一方面，對于投資者來講，由于債權(quán)性投資的收益率是相對固定的，投資者一般都能夠按期收回本息，其投資風險較小，因此，相應(yīng)地報酬率也低，對籌資者來講，資本成本就降低了。另一方面，負債經(jīng)營可以從“減稅效應(yīng)”中獲得利益，一定比例的負債由于其利息是稅前支付的，也能夠降低資金成本。

　　三、負債可以使經(jīng)營主體獲益。在通貨膨脹條件下，負債并不隨物價指數(shù)的變化而變化，而是始終以其賬面價值來確認。

　　四、負債經(jīng)營有利于加強使用資金的責任心和緊迫感。實際上，負債經(jīng)營改變了報業(yè)原來對資金的無償使用的格局，一方面給報業(yè)籌資的自由，可以資金成本較低的方案籌集資金，另一方面，還本付息的壓力迫使其注重資金的經(jīng)濟收益，確立資金的時間價值觀念。

　　盡管負債經(jīng)營具有以上的優(yōu)勢，但并不是每一個企業(yè)都可以無限制地負債經(jīng)營的，因為，負債經(jīng)營在經(jīng)營中同時也存在著風險，尤其是對于那些資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，過度、不合理地負債可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境。由于負債經(jīng)營而應(yīng)承擔的風險主要有以下幾個方面。

　　一、負債經(jīng)營可能引起財務(wù)杠桿效應(yīng)的負面影響。盡管財務(wù)杠桿效應(yīng)能夠有效地提高權(quán)益資本的收益率，但是收益與風險是并存的。當面臨經(jīng)濟發(fā)展的低谷時，由于固定額度的利息負擔，會使利潤迅速減少，權(quán)益資本的收益率會隨之以更快的速度下滑。因此，杠桿效應(yīng)同樣會帶來權(quán)益資本收益率大幅度下滑的負面影響。

　　二、負債經(jīng)營要承擔到期及時償債的財務(wù)風險和經(jīng)營中的市場風險。眾所周知，舉債經(jīng)營不同于股份籌資，采用舉債的方法籌集的資金，借款者負有到期償本付息的法律責任。如果籌得的資金在投資過程中未能獲得預(yù)期的收益，或者資金運作不當，使企業(yè)財務(wù)狀況惡化，都會使企業(yè)面臨無力償債的風險。這一方面可能使一部分短期負債長期化，另一方面也會影響借款者的信譽，使資金更加緊張。同時由于債務(wù)利息而使經(jīng)營成本增加，導致盈虧平衡產(chǎn)量上升，從而使抗風險能力減弱。

　　三、當前的負債經(jīng)營會增加再籌資的風險。由于負債經(jīng)營，資產(chǎn)負債率一般都會增加，隨著負債的增加，對債權(quán)人債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度也會隨之降低，再舉債的能力也會隨之而降低。一方面，債權(quán)人會對借款人的經(jīng)營狀況提出質(zhì)疑，另一方面，借款人的籌資成本和籌資的難度都會增加。

　　負債經(jīng)營，收益與風險并存，因此報社應(yīng)樹立正確的負債經(jīng)營觀念。合理舉債不僅可以解決資金緊缺的問題，而且還會因負債風險的充分考慮而推動報社科學經(jīng)營；提高經(jīng)濟效益。因此在報業(yè)經(jīng)營過程中，對負債經(jīng)營應(yīng)引起足夠的重視。

　　一、要正確把握負債的量與度。一般情況下，負債經(jīng)營的前提是其息稅前利潤率要高于舉債利息率，否則就有陷入財務(wù)困境的可能，財務(wù)杠桿效應(yīng)的反面作用也會體現(xiàn)出來。因此，應(yīng)從量上控制負債額度，根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，資產(chǎn)負債率一般控制在40%-50%為宜，當然行業(yè)類型不同，負債的額度也不盡相同，但債務(wù)必須具有足夠的資產(chǎn)保證。

　　二、分析最佳負債規(guī)模，選擇穩(wěn)健的籌資模式。報社應(yīng)該兼顧財務(wù)杠桿效應(yīng)和財務(wù)風險，充分考慮未來的營業(yè)收入狀況和增長穩(wěn)定程度，以及報業(yè)競爭等因素，據(jù)此分析確定企業(yè)最佳的負債規(guī)模。資本報酬率將受到外部環(huán)境的影響而上下波動，具有很大的不確定性，因此，在負債成本過高或財務(wù)風險不能接受時，為滿足經(jīng)營所需的資金，可以采取權(quán)益性籌資的方式，以使企業(yè)價值到達最大。

　　三、選擇合適的負債結(jié)構(gòu)。隨著市場體系的健全，資本市場也日趨完善，舉債的渠道和方式呈多樣化：可以通過向銀行借款、向資本市場拆借、發(fā)行企業(yè)債券、內(nèi)部職工籌資和穩(wěn)妥的商業(yè)信用等籌集資金。應(yīng)該選擇適應(yīng)本單位的籌資渠道，采取最經(jīng)濟的方法舉借所需的資金。在實際工作中。為了防范財務(wù)風險，報社一般通過多渠道籌集資金，各渠道籌集的資金，應(yīng)保持合理的結(jié)構(gòu)，與償債能力和償債時間保持一致。

　　四、加強營運資金的管理，保證償債資金的足額和及時借入資金的投資方向不同，其產(chǎn)生效益的時間和水平也就不同。一般而言，長期投資產(chǎn)生效益的時間間隔較長，財務(wù)風險較大；短期投資產(chǎn)生效益的時間較短，財務(wù)風險相對較小。但未來的收益都是預(yù)測值，而未來的不確定因素是客觀存在的，因此，為了提高投資效益，保證債務(wù)的如約償還，必須加強對營運資金的管理，這也正是將償債壓力變?yōu)榻?jīng)營動力的基礎(chǔ)。

　　五、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，抵御負債經(jīng)營的財務(wù)風險。為了抵御因負債經(jīng)營而造成的財務(wù)風險，報社除了充分認識財務(wù)風險之外，最重要的是要建立抵御風險的合理機制。首先應(yīng)努力優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加流動資產(chǎn)的比重，既加速企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。又保證債務(wù)能夠按時償還。另外，應(yīng)提高資產(chǎn)的質(zhì)量，消除無效資產(chǎn)，為合理等集資金提供正確的依據(jù)，保證企業(yè)債務(wù)能夠如數(shù)償還。

　　(作者單位：濟南日報報業(yè)集團)